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内容提要
2026年一季度，货币市场交易量及余额环比增加，主要回购利率低位运行，大行净融出余额增多、货基净融出余额减少；债券发行及交易环比增加，债市收益率多数下行，曲线陡峭化，信用利差多数下行；利率互换曲线整体下移，人民币衍生品成交量环比增加。
]article_adlist-->一、货币市场交易量及余额环比增加，主要回购利率低位运行，大行净融出余额增多、货基净融出余额减少
（一）货币市场交易量环比小幅增加
一季度，货币市场成交总量为496.6万亿元（环比增加1.6%），日均成交8.4万亿元（环比增加5.0%）。
表1 货币市场成交情况
（二）资金面整体平稳，主要回购利率低位运行
一季度，央行使用多种工具投放流动性，整体流动性较为充裕。本季度，逆回购操作净投放量2678亿元（含买断式逆回购3000亿元），MLF净投放量7000亿元，国库现金定存净回笼600亿元，全季货币政策操作整体净投放9078亿元。资金价格整体平稳且中枢略有下移，央行通过增量续作MLF、重启14天逆回购等方式，有效平抑了春节及季末的波动。季末逆回购操作规模压降至5亿元，但官方媒体及时发声强调流动性宽松态势不改，充分释放了维护市场平稳、避免收紧信号的政策意图。
主要回购利率多数下行。DR001、R001季度加权均值分别环比基本持平、上行1BP至1.33%和1.40%；DR007、R007月度加权均值分别环比下行1BP、下行3BP至1.48%和1.54%。全季度DR001最低值1.2419%、最高值1.4174%、中值1.3207%；波动幅度为18个基点，环比收窄11个基点。DR007最低值1.3211%、最高值1.5926%、中值1.4704%；波动幅度为27个基点，环比收窄33个基点。1月，受公开市场集中到期及政府债净缴款超4000亿元等因素扰动，资金价格在中旬小幅上行后回落；2月上旬，政府债缴款、信贷投放及春节取现需求显著增加，央行公开市场投放护航市场平稳跨节，节后流动性延续均衡偏松态势；3月，受春节后现金回流、政府债净缴款金额较低和财政支出提速等因素影响，流动性持续处于稳中偏松状态，尽管央行公开市场净回笼近万亿流动性，但资金面宽松态势不改；3月中旬，DR001连续11个交易日维持在1.32%水平，季末进一步降至1.27%，跨季资金价格基本处于近年来的最低水平。
（三）货币市场日均余额增加，大型商业银行、政策性银行日均净融出余额增加，货币基金日均净融出余额大幅减少
一季度，货币市场日均余额增加。一季度货币市场日均余额13.4万亿元，环比增加4.5%。其中大型商业银行日均净融出余额环比增加6.3%，货币基金日均净融出余额8744亿元,环比减少33.80%；政策性银行日均净融出余额8327亿元，接近货币基金净融出余额水平。
二、债券发行及交易环比增加，债市收益率多数下行，曲线陡峭化，信用利差多数下行
（一）债券发行规模环比增加，地方债增幅最大
一季度，发行债券12.83万亿元，环比增加1.1%，同比增加4.0%；净融资4.62万亿元，环比增加6002亿元（14.9%），同比减少4053亿元（-8.1%）。
（二）现券成交规模环比增加，政金债增幅最大
一季度，现券市场成交207.2万笔、89.5万亿元，日均成交15174亿元，同比增加3%，环比增加2.9%。
一季度，债券借贷市场成交9.5万笔、标的券券面总额为13.1万亿元，日均成交2220亿元，同比增加15.3%，环比增加7.9%。
（三）中短债收益率悉数下行、超长端上行，收益率曲线陡峭化，信用利差多数下行
债市收益率先下后上，曲线陡峭化。一季度末，国债1、3、5、7、10和30年期到期收益率分别为1.22%、1.31%、1.54%、1.67%、1.82%和2.35%，分别较上季度末下降12个、下降7个、下降9个、下降6个、下降3个、上升8个基点；1年期和10年期国债利差为60个基点（处于2020年以来43%分位），环比扩大9个基点。一季度，10年期国债曲线最低值1.7753%、最高值1.9019%，波动幅度约13个基点，环比扩大5个基点。信用债收益率下行，信用利差多数下行，等级利差涨跌互现。
三、利率互换曲线整体下移，人民币衍生品成交环比增加
一季度，利率互换曲线整体下移。6个月、1年期和5年期SHIBOR 3M互换价格分别为1.525%、1.53%和1.6738%，较上年末分别下行7个、5个和4个基点。1年期、5年期和10年期FR007互换价格分别为1.4938%、1.6138%和1.7638%，较上年末分别持平、持平和下行3个基点。
利率互换日均成交额增加。一季度，人民币利率互换共成交9.5万笔，日均环比增加25.5%；名义本金总额13.6万亿元，日均成交2307.39亿元，环比增加27.4%。
标债远期和利率期权日均成交环比增加。一季度，标准债券远期成交3917笔，名义本金为12636.6亿元，日均环比增加14%。人民币利率期权交易成交458笔、名义本金633.8亿元，日均环比增加146%，均为利率上/下限期权。
END ]article_adlist-->作者单位：中国外汇交易中心市场二部原文《2026年一季度银行间本币市场运行报告》全文将刊载于中国外汇交易中心主办《中国货币市场》杂志2026.04总第294期。
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